新疆中泰化学股份有限公司（简称“中泰化学”或“公司”）为新疆地区国企，且在深交所挂牌上市。公司控股股东为新疆中泰集团，实际控制人为新疆维吾尔自治区国资委。公司主营业务包括氯碱化工、纺织工业两大板块，主要生产聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品。

公司是我国规模最大的氯碱企业，一体化程度高。依托新疆丰富的自然资源，以及当地政府的扶持，公司已经建成产能包括173万吨PVC、120万吨烧碱、238万吨电石、51万吨粘胶纤维、270万锭粘胶纱，同时具备194万千瓦发电能力。公司建成了“煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱”产品链，其中电石、电力自给率均超过90%。由于一体化程度高，且用电成本低，使得公司在氯碱和粘胶行业中具有较强的成本优势和市场竞争力。

2016至2018年氯碱行业景气高，未来存景气下行压力。受益于去产能政策，2016年下半年以来PVC和烧碱价格走高，公司盈利能力大幅上升。2016、2017年公司营业利润分别为19.23亿元和29.94亿元，2018年前三季度公司营业利润为24.64亿元，依然保持较高盈利水平。但氯碱行业周期性较强，2019年新增产能较多，且新增产能大多位于内蒙古、新疆、宁夏等煤炭、电力资源丰富的地区，氯碱行业竞争将加剧。预计2019年PVC、烧碱面临价格下行压力。投资者需关注潜在的行业周期下行风险。

公司对外投资规模过大，存在多元化风险。公司计划参股中泰石化、收购美克化工部分股权，进入PTA和BDO领域，但上述领域竞争激烈，与公司现有业务协同性不强，上述投资项目盈利前景不确定性较大。此外，公司参股了圣雄能源，并于2015年起接管了该公司。圣雄能源债务负担重，且运营成本偏高，给公司带来额外的经营压力。公司未来资本支出仍将维持较高水平，这将给公司带来较大的资金压力。

短期偿债压力较高，但公司融资环境较好，融资能力较强。截至2018年三季度末，公司资产负债率为67.24%，短期借款为113.08亿元。未来一年内公司将有约55亿元债券陆续到期，面临一定的集中偿还压力。公司融资渠道畅通，融资成本较低。公司正在筹划非公开发行股票，如果成功实施可缓解公司资金压力。

风险提示：1、公司对圣雄能源等关联方担保规模较大，存在代偿风险；2、化工生产过程中会产生较多的污染物，需关注潜在的环保风险；